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近來A股半導(dǎo)體企業(yè)已陸續(xù)公布完Q1業(yè)績，業(yè)績普遍上漲。但據(jù)芯師爺盤點其股市表現(xiàn)，自年初以來，不少半導(dǎo)體企業(yè)市值呈現(xiàn)大幅下降趨勢，其中市值曾一度上千億的半導(dǎo)體企業(yè)市值回落尤為明顯。

本文以A股高市值半導(dǎo)體企業(yè)截止2021年5月14日[敏感詞]收盤與2020年7月15日收盤市值對比，為讀者們盤點“A股千億半導(dǎo)體俱樂部”成員風云變幻。

在芯師爺2020年7月發(fā)布的《強勢來襲！A股半導(dǎo)體千億市值企業(yè)[敏感詞]盤點》中，彼時A股半導(dǎo)體龍頭中芯國際仍未上市，除卻中芯國際，“A股千億半導(dǎo)體俱樂部”有韋爾股份、聞泰科技、中微公司、兆易創(chuàng)新、三安光電、瀾起科技、匯頂科技7大成員。

數(shù)據(jù)來源：騰訊自選股 制圖：芯師爺

（注：公司市值漲跌幅為[敏感詞]市值與2020年7月15日收盤數(shù)據(jù)對比）

但截止2021年5月14日[敏感詞]收盤，“A股千億半導(dǎo)體俱樂部”成員僅余中芯國際、韋爾股份、卓勝微、三安光電4家，其中中芯國際一經(jīng)上市表現(xiàn)就很強勢，穩(wěn)居A股半導(dǎo)體龍頭地位。

對比去年7月數(shù)據(jù)，韋爾股份當前[敏感詞]市值變化不大，小幅上漲。但實際上，自去年7月以來，韋爾股份的股價整體以較為穩(wěn)定的趨勢在上升，只是今年4月30日上海證監(jiān)局出的一則關(guān)于韋爾股份的警示函，削弱了其股價漲幅。

而主營射頻器件的卓勝微受益于5G建設(shè)的加速滲透，[敏感詞]市值較去年有較大漲幅，成為新晉千億半導(dǎo)體成員。

三安光電和聞泰科技雖然業(yè)績有所下回，但終歸守住了千億市值大關(guān)。而聞泰科技、兆易創(chuàng)新、中微公司、瀾起科技、匯頂科技五家滑出名單之外，其中中微公司、瀾起科技、匯頂科技三家股價甚至直接腰斬，可謂慘烈。

自去年下半年以來，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度屢創(chuàng)新高，在缺貨行情下各大A股半導(dǎo)體企業(yè)2020年和2021年Q1業(yè)績普遍趨好，但千億市值半導(dǎo)體企業(yè)的市值暴跌卻讓人不由發(fā)出疑問：為何半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績牛了，股市卻一副“熊”樣呢？或者可以從三方面淺析這一問題。

首先從市值來看，A股半導(dǎo)體一直存在高估值情況。據(jù)知乎網(wǎng)友“股市小宇宙”分析，在股票市場，企業(yè)的投資價值一定程度上由市值反映。而公司的價值＝市盈率（PE）×凈利潤，其中市盈率=股票價格÷每股盈余(每股盈余也就是每張股票代表每年賺了多少錢)，對比分別為全球、中國大陸晶圓代工企業(yè)龍頭的中芯國際和臺積電的[敏感詞]市盈率和Q1財報數(shù)據(jù)可知，

中芯國際的市盈率是臺積電的近三倍（中芯國際的估值基本就代表了整個半導(dǎo)體行業(yè)），就意味著中芯國際的估值水平是臺積電的三倍。而中芯國際市盈率高的主要原因是在中美貿(mào)易摩擦下，本土供應(yīng)鏈的概念日益火熱，這一趨勢在2020年5-7月達到一大高峰，這段時間不少A股半導(dǎo)體企業(yè)個股屢創(chuàng)新高，市場投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的情緒暴漲，也正是在這一時期，A股涌現(xiàn)出多家千億半導(dǎo)體企業(yè)。

但是，半導(dǎo)體是高技術(shù)門檻產(chǎn)業(yè)，高漲的情緒和急速增長的投資金額并不能讓A股半導(dǎo)體企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)競爭力在短時間內(nèi)趕上甚至超越海外半導(dǎo)體企業(yè)，半導(dǎo)體個股的業(yè)績雖然大幅增長，可相對整體市場占比仍極其有限，并不符合市場的投資預(yù)期。

市場投資情緒冷靜下來后，高出的估值也會逐步回落至較為合理的區(qū)域。這樣一來，去年千億半導(dǎo)體俱樂部成員企業(yè)大增現(xiàn)象可以理解為透支業(yè)績的預(yù)期，當前的市值回落可以理解為即便是缺貨行情下，A股半導(dǎo)體的企業(yè)業(yè)績和投資市場的期望還有所差距。

這種因為業(yè)績不如預(yù)期而導(dǎo)致市值回落在“A股千億半導(dǎo)體俱樂部”首位成員——匯頂科技上表現(xiàn)得淋漓盡致。

2019年9月23日，匯頂科技以1023億市值成功跨越A股 “半導(dǎo)體千億市值俱樂部”門檻，成為該“俱樂部”首位成員。作為全球指紋識別芯片的龍頭，匯頂科技曾經(jīng)的成功，主要源于其對于屏下指紋解決方案的押注，幾乎所有的國產(chǎn)廠商一度都是其客戶，伴隨著國產(chǎn)手機的急速發(fā)展，匯頂科技市值隨著業(yè)績大漲，曾在2016年上市至2020年2月之間創(chuàng)下了超過20倍的市值漲幅。

圖源：騰訊自選股

但2020年受疫情影響，全球智能手機出貨量下降?！鞍殡S智能手機、平板、PC出貨量增速的放緩，集成電路設(shè)計行業(yè)部分下游企業(yè)的毛利率出現(xiàn)下降趨勢?！眱r格戰(zhàn)也在一定程度上打擊了匯頂科技，屏下指紋芯片售價快速下跌。匯頂科技市值也隨著業(yè)績大幅回落。

其次，當前A股半導(dǎo)體業(yè)績的大幅增長一定程度上是受益于缺貨行情，缺貨行情的持續(xù)性和企業(yè)本身的產(chǎn)能都有一定的不穩(wěn)定性。A股半導(dǎo)體企業(yè)中多數(shù)為IC設(shè)計企業(yè)。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)起步較晚，大多芯片設(shè)計企業(yè)都是采用“Fabless?！笔?，在當前劇烈的行情變化中，晶圓代工企業(yè)大多采取“大客戶產(chǎn)能優(yōu)先原則”，這就意味著，A股半導(dǎo)體企業(yè)的在缺貨行情下，產(chǎn)能的競爭對象甚至包括高通、英偉達、AMD等國際巨頭，并不占據(jù)[敏感詞]優(yōu)勢。

最后，中美貿(mào)易摩擦也給A股半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展蒙上一片陰影。自從美國前總統(tǒng)特朗普政府指控中國許多科技公司威脅美國國家安全以來，遏制中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)成為美國政府的重要方針。

據(jù)媒體[敏感詞]報道，當?shù)貢r間5月11日，美國號召包括美國、歐洲、日本、韓國以及中國臺灣地區(qū)等地的64家企業(yè)，宣布成立美國半導(dǎo)體聯(lián)盟，也就是SIAC。

美國半導(dǎo)體聯(lián)盟成員

圖源：SIAC官網(wǎng)

南華早報對此評論稱“SIAC的成立，可能使中國大陸更難擺脫美國主導(dǎo)的全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈”。在美國強權(quán)打壓下，投資界對A股半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還有一定的擔憂，從而導(dǎo)致A股千億市值半導(dǎo)體企業(yè)的減少。

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