行情大反轉(zhuǎn)？半導(dǎo)體“缺芯”的盡頭竟是“砍單”？

發(fā)布時(shí)間：2022-07-25作者來(lái)源：薩科微瀏覽：1745

如果說(shuō)“缺貨、漲價(jià)”行情是困擾半導(dǎo)體人足足兩年的魔咒，那么2022年急速大反轉(zhuǎn)的“砍單、降價(jià)”行情又將成為產(chǎn)業(yè)的另一個(gè)夢(mèng)魘。7月份以來(lái)，市場(chǎng)端陸續(xù)傳出半導(dǎo)體供應(yīng)鏈“大幅砍單”的消息，涉及到蘋(píng)果、三星、戴爾、惠普、AMD、英偉達(dá)、臺(tái)積電等頭部大廠，覆蓋了驅(qū)動(dòng)IC、TDDI、PMIC、CIS、MCU、SoC、MOSFET等關(guān)鍵芯片/元件，使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒再起。

但事實(shí)上，據(jù)筆者觀察，早在3、4月份就開(kāi)始有一小波砍單傳聞，只是當(dāng)時(shí)砍單的幅度較小、且覆蓋的芯片類(lèi)別有限，就沒(méi)有引起大范圍的關(guān)注。來(lái)到7月，市場(chǎng)消息稱(chēng)半導(dǎo)體芯片砍單、降價(jià)的風(fēng)暴再次擴(kuò)大，主要涉及的標(biāo)的是MCU，尤其是以消費(fèi)型應(yīng)用價(jià)格下降幅度[敏感詞]，甚至還傳出“全球五大MCU廠價(jià)格腰斬”等未經(jīng)證實(shí)的消息——要知道，MCU在前兩年的“缺芯漲價(jià)潮”中處于風(fēng)口浪尖的位置——如今行情大反轉(zhuǎn)，“砍單”“降價(jià)”應(yīng)聲而至，著實(shí)令人費(fèi)解。

半導(dǎo)體砍單潮，是真是假？

需要強(qiáng)調(diào)的是，本次半導(dǎo)體“砍單潮”主要集中在消費(fèi)電子領(lǐng)域。這意味著并不是整個(gè)半導(dǎo)體大砍單，汽車(chē)和工控領(lǐng)域的半導(dǎo)體需求依舊飽滿，業(yè)者需要以多維的視角去客觀看待和評(píng)估。

(1)誰(shuí)在砍單？

半導(dǎo)體局部“砍單風(fēng)暴”由消費(fèi)電子品牌廠商打響[敏感詞]槍。

筆者搜集整理了2022年以來(lái)有關(guān)“砍單”的半導(dǎo)體新聞報(bào)道和坊間消息（表1）發(fā)現(xiàn)，最早傳出有砍單動(dòng)作的企業(yè)是三星，同時(shí)它也是砍單最頻繁的，全年已有三次砍單舉措，并已多次下修全年出貨目標(biāo)。無(wú)獨(dú)有偶，與三星同為消費(fèi)電子領(lǐng)域的蘋(píng)果、小米、OPPO、vivo等廠商，也疑似有“砍單”動(dòng)作。

接著是PC領(lǐng)域，戴爾被傳出為了避免存貨跌價(jià)，整個(gè)PC產(chǎn)品線將砍單50%；全球第二PC廠商惠普也正在評(píng)估（行情），這恐讓在第三季度的PC市場(chǎng)“旺季不旺”。此外，家電廠商也有砍單跡象，如三星、LG電子等。

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需要強(qiáng)調(diào)的是，上述“砍單”消息均為未獲得相關(guān)企業(yè)的證實(shí)，筆者只是按目前現(xiàn)狀提供有關(guān)信息，并不作任何明示或暗示的保證，僅供讀者參考。

（2）誰(shuí)被砍單？

消費(fèi)電子品牌廠商的砍單，已經(jīng)傳導(dǎo)到供應(yīng)鏈上游，最快體現(xiàn)的是晶圓代工、面板環(huán)節(jié)，隨后是部分類(lèi)別的芯片和元器件。

據(jù)筆者觀察，本次砍單行情是下游終端品牌廠商率先行動(dòng)，目的是應(yīng)對(duì)需求端疲軟行情，消化庫(kù)存。一些大型的終端品牌廠商會(huì)與大型代工廠直接合作，所以下游砍單行情會(huì)較快傳導(dǎo)到晶圓代工環(huán)節(jié)。隨后終端品牌廠商會(huì)取消一些關(guān)鍵芯片的訂單，這些芯片廠商遭砍單后，再次向上游反饋到晶圓代工廠，使得晶圓代工環(huán)節(jié)遭到“兩面夾擊”。

據(jù)TrendForce集邦咨詢調(diào)查，晶圓代工廠浮現(xiàn)砍單浪潮，首波訂單修正來(lái)自大尺寸驅(qū)動(dòng)IC及TDDI，兩者主流制程分別為0.1Xμm及55nm。預(yù)計(jì)下半年走向，砍單現(xiàn)象可能發(fā)生在八英寸及十二英寸廠，制程包含0.1Xμm、90/55nm、40/28nm、甚至先進(jìn)制程7/6nm亦難以幸免。

值得一提的是，連晶圓代工龍頭臺(tái)積電也被傳為砍單對(duì)象，客戶包括蘋(píng)果、AMD、英偉達(dá)等半導(dǎo)體巨頭。對(duì)此，臺(tái)積電相關(guān)部門(mén)回復(fù)稱(chēng)，不評(píng)論市場(chǎng)臆測(cè)或傳聞。

而面板的終端應(yīng)用產(chǎn)品大多數(shù)是消費(fèi)電子產(chǎn)品，所以當(dāng)三星、戴爾等頭部廠商突然暫停采購(gòu)，面板廠商也會(huì)深受打擊。據(jù)業(yè)者分析，目前受砍單影響的包括京東方、LGD、友達(dá)、群創(chuàng)、華星光電、夏普等中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的面板廠。

芯片方面，最開(kāi)始遭到砍單的類(lèi)別是大尺寸驅(qū)動(dòng)IC及TDDI，因?yàn)檫@兩類(lèi)芯片直接應(yīng)用于面板應(yīng)用；緊接是消費(fèi)級(jí)PMIC、CIS及MCU、SoC砍單潮已浮現(xiàn)；同時(shí)，MOSFET、低端邏輯IC等消費(fèi)電子IC的封裝需求顯著下降，并可能持續(xù)至2023年[敏感詞]季度末。

（3）汽車(chē)、工控等高緊缺的行業(yè)仍處“缺芯潮”。

需要客觀看待的是，從當(dāng)前市場(chǎng)供需變化來(lái)看，半導(dǎo)體并非全線陷入砍單潮。盡管面向消費(fèi)電子的芯片供應(yīng)已經(jīng)松動(dòng)，部分產(chǎn)品價(jià)格有所回落，但汽車(chē)、工業(yè)控制、數(shù)據(jù)中心、新基建、醫(yī)療等熱門(mén)領(lǐng)域的需求仍處高位。

以MCU為例，MCU在6月前的價(jià)格仍舊非常堅(jiān)挺，龍頭廠商還紛紛延長(zhǎng)貨期（普遍在50周），海外大廠還開(kāi)啟了多輪漲價(jià)，國(guó)內(nèi)廠商也跟隨漲價(jià)趨勢(shì)。但步入7月，消費(fèi)類(lèi)MCU呈現(xiàn)供過(guò)于求的景象，價(jià)格明顯下降(比如STM32F103C8T6目前已經(jīng)攔腰降價(jià)，STM32F103RCT6從百元高位跌回兩位數(shù)價(jià)格)；反觀車(chē)規(guī)芯片、工控芯片、醫(yī)療芯片依然緊缺，特別是32位高價(jià)MCU。

又以TI芯片為例，專(zhuān)用于DDR存儲(chǔ)器的電源管理IC（TPS51200DRCR）已經(jīng)從高價(jià)時(shí)市場(chǎng)價(jià)2位數(shù)下降至如今的個(gè)位數(shù)；反觀車(chē)規(guī)料從常態(tài)價(jià)漲至數(shù)百元左右，可謂是“冰火兩重天”。

由此評(píng)估認(rèn)為，部分砍單應(yīng)該是真的，尤其是消費(fèi)電子領(lǐng)域。但砍單的影響程度仍然在可控范圍里；同時(shí)在缺芯潮收尾以后，行業(yè)進(jìn)入新的下行通道是必然，業(yè)者暫時(shí)無(wú)需談“砍單”色變、談“降價(jià)”色變。

原因分析：需求端、供給端、國(guó)產(chǎn)替代

本輪砍單潮的根本因素是需求端降溫。

隨著宅經(jīng)濟(jì)效應(yīng)減弱，加上疫情、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、全球通貨膨脹等事件連番沖擊供應(yīng)鏈，消費(fèi)電子的市場(chǎng)需求在短期內(nèi)被抑制，包括PC、NB、手機(jī)等消費(fèi)性電子需求明顯降溫。面對(duì)消費(fèi)需求下跌、現(xiàn)有庫(kù)存過(guò)高的兩重壓力，下游終端客戶不得不以砍單來(lái)適度降低運(yùn)營(yíng)壓力。

從手機(jī)到電視，從筆記本電腦到平板電腦再到臺(tái)式機(jī)，幾乎所有消費(fèi)電子產(chǎn)品在2022年的出貨量都在下滑。

據(jù)中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)，2022年1-6月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)總體出貨量累計(jì)1.36億部，同比下降21.7%。其中，5G手機(jī)出貨量1.09億部，同比下降14.5%。

手機(jī)攝像模組供應(yīng)商舜宇光學(xué)在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，該公司預(yù)測(cè)2022年全球手機(jī)銷(xiāo)量12.2億部，同比下滑7.9%；中國(guó)手機(jī)銷(xiāo)量2.6億部，同比下滑16.9%；歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)量1.7億臺(tái)，同比下滑15%；其他地區(qū)7.9億臺(tái)，同比下滑2.6%。

電視市場(chǎng)也不容樂(lè)觀。Omdia在5月份預(yù)測(cè)，今年全球電視出貨量估計(jì)為2.12億臺(tái)，為2010年以來(lái)出貨量的[敏感詞]點(diǎn)，比去年減少約189萬(wàn)臺(tái)。一季度，北美、歐洲和中國(guó)市場(chǎng)的需求比一年前大幅下降20%左右。

PC方面，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner的預(yù)測(cè)顯示，2022年全球PC出貨量將大幅下滑9.5%。其中，2022年企業(yè)對(duì)PC的需求預(yù)計(jì)將同比下降7.2%，而個(gè)人消費(fèi)者對(duì)PC的需求下降更為明顯，將下降13.1%。

本輪砍單潮的第二個(gè)因素，來(lái)自于供應(yīng)端。

自2020年以來(lái)，全球代工廠和國(guó)際IDM接連宣布了擴(kuò)產(chǎn)消息，比如臺(tái)積電、聯(lián)電、英特爾、三星、力積電、中芯國(guó)際、美光、意法半導(dǎo)體、華虹、格芯、士蘭微、比亞迪半導(dǎo)體等。雖然這并不意味著隨著建廠的完成，產(chǎn)能就能迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量，但終端廠商或多或少地減少了重復(fù)下單和恐慌下單的行為——從重復(fù)下單到正常下單，訂單量減少的現(xiàn)況也被視為“砍單”。

在中間環(huán)節(jié)，很多現(xiàn)貨商之前預(yù)定的芯片陸續(xù)到貨，這些都是前期高價(jià)囤的貨，疫情反復(fù)導(dǎo)致很多貨出不去，使得大量庫(kù)存砸在手里，疊加下游需求不振等多重因素，現(xiàn)在他們不得不降價(jià)拋貨，降低損失。而終端廠商觀望情緒有所增加，就算明明芯片庫(kù)存都快無(wú)法滿足生產(chǎn)需求了，但一直遲疑不提貨，等著自己所需領(lǐng)域的芯片降價(jià)。

盡管現(xiàn)況如此，但仍有同仁積極預(yù)測(cè)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情終會(huì)過(guò)去，隨著疫情和戰(zhàn)爭(zhēng)的影響趨弱、復(fù)工復(fù)產(chǎn)情緒升溫以及消費(fèi)刺激政策等因素的帶動(dòng)下，市場(chǎng)需求會(huì)逐步回暖、釋放，而當(dāng)前產(chǎn)能增長(zhǎng)是低于預(yù)期的。

國(guó)產(chǎn)替代有進(jìn)展，芯片進(jìn)口量同比減少。

國(guó)產(chǎn)替代的發(fā)展，也在這波降價(jià)潮中扮演著重要角色。一方面是國(guó)內(nèi)芯片廠商加速進(jìn)入芯片領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)芯片自主研發(fā)制造，降低對(duì)進(jìn)口芯的依賴(lài)；另一方面是部分進(jìn)口芯片價(jià)格飆漲，很多終端廠商買(mǎi)不起，便開(kāi)始調(diào)整方案，尋找國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)芯片也因此順利流向了下游終端工廠。

有數(shù)據(jù)顯示，今年1至4月，中企對(duì)進(jìn)口芯片的采購(gòu)量已減少240億片；1至5月該數(shù)值上升至283億片，相當(dāng)于平均每月減少進(jìn)口芯片56億片。

但是就車(chē)用、工業(yè)芯片而言，國(guó)外技術(shù)成熟，替代性門(mén)檻還是較高，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體長(zhǎng)期來(lái)看依然會(huì)呈現(xiàn)追趕勢(shì)頭。以ST為例，ST部分型號(hào)價(jià)格依然堅(jiān)挺，主要集中在國(guó)產(chǎn)不容易替代的中高端芯片，比如STM32F7、STM32F4、STM32H系列現(xiàn)在依然極為短缺。

局部砍單潮對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何？

（1）設(shè)備、材料環(huán)節(jié)

首先，凡是和終端需求關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，表現(xiàn)均不及預(yù)期；而偏上游的材料、設(shè)備環(huán)節(jié)則保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

綜合A股半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)指引、經(jīng)營(yíng)情況以及機(jī)構(gòu)調(diào)研和分析師研判來(lái)看，半導(dǎo)體“砍單潮”并未波及設(shè)備、材料兩大上游環(huán)節(jié)。

設(shè)備環(huán)節(jié)方面，多家公司已給出上半年訂單金額/業(yè)績(jī)預(yù)告，甚至有企業(yè)新增訂單額已超過(guò)去年全年?duì)I收，還有不少?gòu)S商在接受調(diào)研時(shí)透露“訂單充足”。例如：至純科技上半年新增訂單額已超過(guò)去年全年?duì)I收；中微公司訂單額也與去年?duì)I收相當(dāng)；新萊應(yīng)材上半年預(yù)告歸母凈利潤(rùn)已接近去年全年水平，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在手訂單飽滿。

另外，未預(yù)告業(yè)績(jī)的公司中，多家訂單需求也頗為樂(lè)觀，例如：芯源微Q2新簽訂單依舊高速增長(zhǎng)，前道產(chǎn)品已獲士蘭微、華潤(rùn)微等公司導(dǎo)入；華海清科的部分產(chǎn)品需求甚至“比公司自己測(cè)算更樂(lè)觀”。而北方華創(chuàng)、盛美上海、拓荊科技等設(shè)備商，無(wú)一例外都明確表示，在手訂單充足。

材料企業(yè)方面，在下游晶圓廠大跨步式的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度下，該環(huán)節(jié)需求有望激增，部分廠商在2022年全年四個(gè)季度，都將呈現(xiàn)出訂單持續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。例如：立昂微上半年凈利同比預(yù)增132.09%-146.44%；鼎龍股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.77億元-1.98億元，同比增長(zhǎng)93%-116%，接近去年全年凈利潤(rùn)（2.14億元）；安集科技透露，上半年公司銷(xiāo)售未受疫情影響，同時(shí)隨著客戶技術(shù)不斷迭代升級(jí)，公司產(chǎn)品用量也將持續(xù)增長(zhǎng)。

（2）晶圓代工環(huán)節(jié)

至于受砍單潮影響較大的環(huán)節(jié)，首當(dāng)其沖是上游晶圓代工廠，例如臺(tái)積電。但晶圓代工廠的實(shí)際產(chǎn)能仍保持滿載。

7月初消息，由于終端消費(fèi)性電子需求開(kāi)始降溫，導(dǎo)致庫(kù)存水位過(guò)高，市場(chǎng)傳出臺(tái)積電遭到三大客戶蘋(píng)果、AMD和英偉達(dá)砍訂單，臺(tái)積電股價(jià)7月1日終場(chǎng)收453.5元、大跌22.5元，跌幅高達(dá)逾4.7%，市值跌破12兆元關(guān)卡。

而臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音(Mark Liu)此前也曾經(jīng)坦言，智能手機(jī)和個(gè)人電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的芯片需求有所減弱。但同時(shí)他也樂(lè)觀表示，對(duì)臺(tái)積電而言，得益于車(chē)用與高性能計(jì)算產(chǎn)品芯片的強(qiáng)勁需求，今年產(chǎn)能仍將持續(xù)保持滿載，主要是車(chē)用與高性能運(yùn)算用芯片需求穩(wěn)健。

對(duì)于全年的營(yíng)收預(yù)測(cè)，臺(tái)積電表示其今年的營(yíng)收將增長(zhǎng)約30%，而去年的增幅為24.9%（以美元計(jì)算）；這與該公司4月份的預(yù)測(cè)一致。高管們?cè)诮诘墓灸甓裙蓶|大會(huì)上稱(chēng)，這個(gè)數(shù)字高于整個(gè)晶圓制造行業(yè)20%的預(yù)期增幅。

（3）終端和消費(fèi)環(huán)節(jié)

對(duì)終端廠商來(lái)說(shuō)，砍單只是權(quán)宜之策，依賴(lài)砍單會(huì)造成市場(chǎng)創(chuàng)新不足，形成惡性循環(huán)。

以智能手機(jī)為例，眾所周知，現(xiàn)在的手機(jī)產(chǎn)品設(shè)計(jì)就算將快充、影像等周邊配置堆料到了[敏感詞]，只要使用體驗(yàn)沒(méi)有迎來(lái)質(zhì)變，那就很難激起用戶購(gòu)買(mǎi)欲望。甚至可以說(shuō)，智能手機(jī)已經(jīng)陷入創(chuàng)新瓶頸，換代快、創(chuàng)新少，使得普通消費(fèi)者的換機(jī)時(shí)間在逐步延長(zhǎng)，換機(jī)熱情大打折扣。

如今砍單潮起，看似是“壯士斷臂”，實(shí)則可能制約自身的換代周期，導(dǎo)致消費(fèi)者的可選擇范圍越來(lái)越小，消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)萎靡不振。據(jù)中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)，2022年1-6月，國(guó)內(nèi)上市新機(jī)型累計(jì)201款，同比下降5.6%。

（4）分銷(xiāo)環(huán)節(jié)

最后談?wù)勛鳛楫a(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的元器件分銷(xiāo)商，他們對(duì)砍單潮的看法。筆者隨機(jī)調(diào)查了十位分銷(xiāo)商代表，他們均表示“砍單潮已經(jīng)帶來(lái)直接影響”。其中最壞的影響是下游終端客戶不提貨。

“有些貨是高價(jià)時(shí)拿的，如今砍單降價(jià)，要么止損拋出，要么堅(jiān)守利潤(rùn)，兩種做法對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是壓力?！币晃荒涿茉L者表示，“所以，無(wú)論是缺貨漲價(jià)的行情，還是砍單降價(jià)的現(xiàn)況，分銷(xiāo)商的價(jià)值不能僅體現(xiàn)于進(jìn)銷(xiāo)存、配單、賬期這些傳統(tǒng)服務(wù)，如今的分銷(xiāo)商被要求做到‘十項(xiàng)全能’，需要為客戶提供更多具有專(zhuān)業(yè)性、一站式的增值服務(wù)?！?br/>

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